核心结论：中国广核是中国最大的核电运营商（28台在运/31,838MW/占全国53%），运营能力国际一流，但正处于电力市场化改革带来的结构性转型期。2025年营收-4.11%、归母净利-9.70%，是四大清洁能源运营商中唯一双降的企业。

核心矛盾：运营能力卓越（WANO指标85%进入世界前1/4）但商业适应能力滞后——新能源布局几乎空白、电力市场化能力刚起步、技术路线单一。“量涨价跌”困局凸显。

关键变量：广东机制电价政策是决定盈利拐点的最核心变量。辽宁/广西已出台机制电价托底，广东占营收49.38%但尚未跟进。广东2027年前出台机制电价概率60%。

估值判断：PE 20x、股息率2.2%，ROE仅9%且趋势向下。底线由牌照壁垒+运营卓越+政策支持构成，天花板受限于电价市场化+业务单一+负债率高企。当前安全边际不足。

适合投资者：稳健型/类债配置型投资者，接受9%左右ROE和2.2%股息率，作为利率下行环境中的防御性配置。成长型和高股息型投资者不宜。